极米科技IPO获准注册：研发水平、专利均遭质疑，还因对赌被罚

1月26日，证监会宣布，近日，按法定程序同意多家科创板首次公开发行股票注册。贝多财经发现，其中包括主持人汪涵代言、且曾投资的成都极米科技股份有限公司（下称“极米科技）等。

资料显示，极米科技成立于2013年，注册资本3750万元，主要经营智能投影产品整机销售、投影相关配件等。极米科技宣称，其2018年出货量排在中国投影机市场第一的位置，2019年上半年蝉联第一。

值得一提的是，因极米科技在申请办理初次公开发行股票并发售全过程中，存在有未按监管规定清除并公布有关对赌协议事宜的状况。今年1月20日，证监会依法对极米科技处以处罚。

去除补贴后的2018年亏损

当前，极米科技董事长为其创始人钟波。同时，钟波也是公司第一大股东。2016年，钟波曾放出豪言称，“五年内，无屏电视将颠覆传统电视”。2017年，这一说法变成了“3年半，有可能我们就会完成我们颠覆的目标”。

而今，极米科技尚未完成其所谓的“颠覆”。本次奔赴上交所科创板上市，极米科技计划募资12亿元，主要用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目、光机研发中心建设项目等。

业绩方面，2017年、2018年、2019年，极米科技营收分别为9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元；净利润分别为1449.38万元、951.72万元、9340.48万元。2020年上半年，极米科技营收11.44亿元，净利润9729.96万元。

2017年至2019年，极米科技的毛利率分别为19.13%、18.04%与23.32%。贝多财经发现，其同期获得相关补贴分别占利润总额的49.95%、1884.85%、36.57%。若去除补贴影响，极米科技在2018年将产生巨额亏损。

极米科技在招股书中称，预计2020年全年营业收入约为27.57亿元，同比增长约30.27%；预计实现净利润约2.64亿元，同比增长约182.92%；扣非后的净利润约为2.46亿元，同比增长约167.81%。

招股书显示，2017年至2019年与2020年上半年，极米科技的智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台与35.36万台。其中，2017年至2019年的年均复合增速为42.11%。

据IDC数据，极米科技2018年的出货量位居国内投影设备市场第一，市场份额达13.2%；2019年及2020年上半年，其出货量保持国内投影设备市场第一，市场份额分别为14.6%、22.2%。

研发费用及用途遭质疑

贝多财经发现，2017年至2019年，极米科技的研发费用分别为3305.08万元、6300.17万元与8106.09万元，占当期营业收入比例分别为3.31%、3.80%和3.83%，低于均低于可比公司均值。

招股书显示，极米科技所列的可比公司分别为海信视像、光峰科技、鸿合科技、中光学。其中，中光学在2017年至2019年的研发费用率分别为5.95%、5.94%、5.08%，2017年接近极米科技的两倍。

而根据证监会发布的《科创属性评价指引（试行）》、《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，申请在科创板上市的公司需满足指标：最近3年研发投入占当期营业收入5%以上，或最近3年研发投入金额累计在6000万元以上。

以此来看，极米科技未达到科创板“研发占比不少于主营业务收入5%”门槛。不过，按照累计研发投入计算，极米科技2017年至2019年累计研发费用为1.77亿元，超过科创板规定的6000万元。

虽然在研发费用总和上达标，但极米科技研发费用所产出的技术并不理想。根据介绍，其研发费用主要用于提高产品性能、加强产品环境感知和画质设计，以及提高用户体验等。

而对于核心竞争力的芯片研发、光源技术，极米科技涉猎甚少。据了解，极米科技的核心光源技术——光机仍超过九成来自于采购。招股书显示，2017年至2019年，其光机对外采购率分别为100%、100%、92.07%。

极米科技称，若供应商与其的业务关系发生不利变化、供货价格有重要调整、亦或因国家间贸易争端或国外疫情进一步蔓延导致无法及时供货，将对极米科技生产经营产生极大不利影响。

相对而言，极米科技的销售费用则高于可比公司。根据招股书披露，2017至2019年，其销售费用率分别为10.92%、11.29%与12.24%。极米科技解释称，主要是运营推广费、平台服务费与运杂费的上涨等。

向“光峰科技”购买专利权

值得关注的是，极米科技还曾因与光峰科技、峰米科技的知识产权纠纷事宜，受到过小米有品平台作出的产品下架的临时措施。此前，光峰科技（SH:688007）曾于2020年6月公告称，因极米科技侵犯其专利权将后者诉至法院。

同年7月20日，光峰科技发布公告称，其针对极米科技所持有的包括“多投影屏幕拼接方法及装置”等在内的16项发明专利向国家知识产权局提出了无效宣告请求，已收到16份《无效宣告请求提交回执》。

据了解，这也是极米科技在科创板IPO招股书中所列的全部发明专利。最终，双方以达成合作的方式和解。按照和解方案，极米科技在这场专利权之战中落得下风。

2020年9月2日，光峰科技发布公告称，其与极米科技签订专利许可及战略合作协议，同意授权极米科技实施指定专利，极米科技需分五年时间支付专利使用费2500万元。

另据了解，2019年12月11日，国家市场监管总局对市面上60种产品的质量，组织开展了监督抽查。其中，极米科技推出的极米H3智能投影机（XK03E产品）被检验出“投影光效”不合格，但极米却将该产品标记为“合格品”。

根据物理学定律，在相同功率下，光效值越高，亮度越大；在相同亮度下，光效值越高，越节能。业内人士表示，投影光效不合格，意味着极米科技的投影机存在着亮度不够、节能效果不明显等问题。

IPO前收证监会警示函

此外，极米科技还在IPO前收到证监会的警示函。根据证监会通报，由于极米科技在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在未按监管要求清理并披露相关对赌协议事项的情况，决定对极米科技采取出具警示函的监督管理措施。

同时，证监会对中金公司以及保荐代表人赵言、黄钦出具警示函，主要原因为未勤勉尽责督促发行人（极米科技）按照监管要求清理相关对赌协议并履行披露义务，未主动就对赌协议是否符合相关监管要求发表专项核查意见。

证监会认为，中金公司及赵言、黄钦的行为违反了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等规定。按照规定，证监会决定对中金公司及上述二人采取出具警示函的监督管理措施。

而根据极米科技披露的问询回复，其曾在过往签署过8条对赌协议，包括在投资工商登记完成日起3年内，投资方提议其在境内上市等。2015年，在与芒果传媒的对赌协议中，还明确了IPO的时间点包括2020年末前、2022年末前。

2018年5月，极米科技签订了新的《股东协议》。其中，在与芒果传媒、创东方长润、百度风投、百度网讯等的对赌协议中，其自2017年12月27日起4年内未能实现合格上市，相应投资人有权要求钟波等人回购股权。

但在2019年5月，极米科技与各方股东签订了补充协议，同意解除2018年5月签订的《股东协议》包括对赌条款在内的所有特殊权利条款的约定。补充协议同时约定了，其将在12月内提交上市申请。

若上市申请主动撤回或未被受理、被终止审查或被否决、保荐人撤回对公司的上市保荐、合格上市申请将无法获得通过，以及获得上市发行批文后未能在批文有效期内完成上市，将恢复《股东协议》的效力。

根据招股书，钟波直接持股25.0165%，通过肖适、钟超、尹蕾等一致行动人合计46.3420%的股份表决。高管中，董事、总经理肖适持股5.8258%，副总经理尹蕾持股1.7827%，董事会秘书、财务负责人（CFO）廖杨1.7073%。

机构股东中，百度持股15.478%，四川文投持股5.4982%，创乾投资持股5.11%，芒果传媒持股3.42%。此前，芒果TV主持人汪涵还曾在2017年参与过对极米科技的投资，持股1.8401%，同年以2447.333万元的价格对外转让并退出。

汪涵

最终，该部分股权转移到了四川文投的手中。