二季度营收涨幅21%，小牛的“战角”还不够硬

智能城市出行解决方案提供商——小牛电动，于北京时间8月17日发布截至2020年6月30日的2020财年第二季度的财务报告。

财报数据显示：二季度总营收为6.45亿元，较去年同期增长21%。公司高层在二季度财报中也表示：对下个季度财报展望，小牛电动预计2020年第三季度的总营收为8.5亿元—9.5亿元，同比增长30%—45%。

净利润表现方面，二季度净利润同比增长11.37%达到5680万元，Non-GAAP下实现净利润6780万元，同比增长25.32%。截至美股研究社发稿时，小牛电动每股报20.14美元，总市值为15.05亿美元。

从此轮财报公布的数据来看，季度营收结束了上一财季同比下滑的局面，净利表现方面也实现了扭亏转盈。从整体数据上来看，小牛电动二季度的表现尚算不错，不过，在光鲜的数据背后也暗藏着不少危机。

国内销量回升海外市场收缩，锂电池成行业关注焦点

财报数据显示：二季度小牛电动共计销售16.01万辆电动车，销量同比增长62.1%。其中，由于国内疫情得到基本稳定，出行需求逐渐得到回暖，国内市场的销售量得到较大提升。国内销售额同比增长81.0%，达到15.5万辆。

而与之相反，海外市场由于疫情的不利影响，销量在短期内受挫，销量同比下滑62.3%。对于二季度的表现，小牛电动CEO李彦表示，“由于新冠疫情的持续影响，第二季度我们的国际销售额下降。自五月以来，我们的海外经销商商店逐渐重开，我们预计未来几个季度将有所恢复。

美股研究社认为，小牛电动二季度电动车销量的提升固然与国内疫情的放缓息息相关，但不可忽视的是，中国市场的增长或许离不开近期多款新产品的推广和营销的影响。

今年5月份，小牛电动先后推出了多款车型——MQi2、GOVAG0、GOVAG2、MQis等多款符合新国标安全准则的电动车，多种型号的推出也可以尽可能的将其产品覆盖到不同的消费圈层和人群，同时也为消费者提供了更多的车型选择。

谈及小牛电动与其他同行们的差异，最大的不同或许是其技术上的坚持——锂电池。与传统电动车企业们纷纷使用铅酸电池不同的是，小牛电动自2014年成立至今始终坚持走锂电池路线。锂电池或许也成为小牛电动与其他国内电动车品牌展开竞争的最大差异所在。

图源：百度图库

这一方面小牛电动在去年迎来了国家政策的利好因素。2019年4月份，有关部门发布了新国标安全准则，对整车的质量、速度做了强制要求。在这种情况下，铅酸电池已经不符合市场需求，体积和质量更小、寿命更长、能量比更高的锂电池，已成为大势所趋。

而根据花旗银行发布的《CAROFFUTUREV 4.0》报告数据显示：到2022年，锂电池两轮车市场规模的年复合增长率将达到62%。从电池层面而言， 可以说小牛电动在最开始的产品选择和策略上似乎就走在了正确的道路上。近期，小鹏汽车、理想汽车等新势力造车企业的纷纷赴美上市，也为电动车市场重新造势，吸引了众多投资者的关注。

作为两轮车市场的“新势力造车”企业，小牛电动也“乘风破浪”，站在了时代的风口。不过，在站在风口的同时，背后的隐患也不少。

营收表现不稳，同行竞争恐占下风

二季度销售数据的同比大幅增长，锂电池技术作为竞争护城河，小牛电动似乎“前程似锦”。但是如果将其置入财务状况和行业环境这两个大前提下，小牛电动如今面临的处境恐并不容乐观。

从财务状况上来看，虽然季度总营收同比上涨，但稳定性表现并不好。以近六个季度营收情况为例，从整体上来说，季度营收的同比增速其实是一路下滑的，在2020Q1营收甚至呈现负增长态势。不甚稳定的营收表现也无法让投资者和资本市场吃下一颗“定心丸”。

其次，小牛电动的电动车销量在整个电动车行业所处的地位是异常尴尬的，与其他同行们的销量数据对比，简直是“小巫见大巫”。

美股研究社找到的相关公开数据显示：2018年电动车头部品牌的销售数据中，雅迪的全年总销量为503万辆，爱玛为400万辆，新日销量为新日销量为160万辆，绿源、小刀、台铃等品牌也突破百万辆，销量在50万辆以上的品牌多达十几家，而小牛电动车的全年总销量仅有33万辆。此外，根据《2019年中国电动车产业发展白皮书》数据显示，2018年小牛电动的市场占有率仅为1%。

从整个两轮电动车市场的角度来说，尽管小牛电动的销量在不断上升，但从较长的时间段来考虑，小牛电动的季度销量呈现下滑态势，虽然二季度销售额大幅增长，但美股研究社认为这可能是疫情期间消费需求被压抑后的短暂“回光返照”，三季度能否继续保持这样高的增长率，美股研究社表示存疑。

另外，小牛电动的市场份额和其他同行们比起来着实“惭愧”，这既给了小牛电动巨大的市场发展空间，但同时又表明小牛电动目前仍处于危险期，在波涛汹涌的市场竞争环境中随着都有可能被扼杀。

本文来源：美股研究社