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股价反弹或将稍纵即逝?苹果的困境仍在继续?

摘要

在本季度的近一半时间里,中国的贸易战仍在继续。

管理层对美元走强做出了重大贡献。

股票反弹虚假的安全感?

本周仍有大量财报出炉,但离第一季度过半还有几天时间。虽然苹果公司(Apple)的股价已经从最近的低点漂亮地反弹,但过去几个月对苹果公司的业务来说并不好。在假日期间的主要收入预警和略弱于预期的业绩指引之间,投资者正期待着更光明的前景。今天,我将分析目前涉及该公司名称的四个最大风险,以及它们对该公司股票未来成败的重要性。

1. 贸易逆风下的销售压力

上周,苹果公司的第二个最重要的销售国家迎来了新年,这是一个对消费者很重要的假期。最近几个月美国/中国的贸易战导致中国消费者背弃苹果,这也是该名称在12月第一季度发布大量收入警告的主要原因。苹果的中国销售额比去年同期下降近27%,导致第一季度整体收入下降。

苹果公司采取了一项关键举措,为iPhone降低了该国的价格,试图抵消由美元走强引起的部分价格上涨。不幸的是,首席执行官蒂姆库克最近的评论并没有让这看起来好像在短期内变得更好。距离3月1日的贸易战争截止日期不到三周,尚未达成任何协议。很快就达成一项协议会很好,但是进一步推出协议,我们可以看到对财政Q2的负面影响。在最糟糕的情况下,额外的关税可能会导致中国销售额进一步受损,从而损害下一季度或第二季度收入增长的可能性。

2. King Dollar的回归?

苹果管理层在电话会议上就美元走强做出了重大贡献。像许多公司一样,当美元成为逆风时,会有很多关于它的讨论,但当它转向顺风时,事情就会平静下来。是的,美元从去年的这个时候开始大幅上涨,如下所示,尽管最近几个月美元已经略微上涨。根据美联储和欧洲央行近期如何处理部分货币计划,美元的下一步行动可能会对苹果公司的业绩产生重大影响。

股价反弹或将稍纵即逝?苹果的困境仍在继续?

(来源:CNBC.com)

自苹果发布最新财报以来,美元货币指数上涨约1%。虽然这看起来并不多,但如果本季度美国境外的收入超过300亿美元或更多,它可能会增加。管理层表示,其指引意味着外汇收入损失13亿美元,相当于去年数字的210个基点。与目前的估计,要求约6%的收入下降,该下降的第三个是刚刚从货币。如果美元进一步走强,它可能有助于将苹果公司的业绩推向管理层指导范围的低端。

3.管理层误读市场/过于昂贵

在结果甚至开始降低之前,我担心去年的iPhone推出已经有一段时间了。我的主要担忧是基于更高的设备价格以及电池更换计划,以及全球经济放缓,当然还有中国的贸易战。我认为Apple错误地试图从消费者那里得到太多的东西,我详细说明这很容易解决,导致iPhone的单位销量大幅下降。

由于苹果试图过于昂贵,它通常依赖于其生态系统可能抵消其产品中不是顶级产品的某些技术的基础。最近,关于新款iPad mini的谣言让我有点担心公司正在沿着这条路走下去。这款新平板电脑可能会在未来几个月推出,据传其依赖Touch ID,没有最新的芯片组,甚至还支持最新的Apple Pencil(第二代)。

目前的iPad mini 4于2015年底推出,因此您预计三年多后的更新将是一次巨大的升级。一方面,放入所有最新的铃声和口哨会使它相当昂贵,但它本质上是迷你版的专业版。但是,如果Apple真的想专注于单位销售,那么需要将价格降低到更合理的区域。在我看来,只需将设备提升到其他iPad一年或两年前的规格,同时保持399美元起价,这将是一个错误。希望管理层从2018年的iPhone问题中吸取教训。

4.尝试通过股票回购计算市场时间

正如其资本回报历史中所详述的那样,该公司花费了大量资金来回购2018年的股票,主要是该日历年的前三分之二。超过710亿美元用于回购股票,不幸的是,此时价格略高于我们目前的价格。管理层确实放慢了回购的速度,因为2018年业务显然已经放缓,但苹果仍然拥有1300亿美元的净现金,并致力于将其降至零。

在本季度初,苹果的股票平均价格在150美元左右,但自那以来已经涨了20美元。我的希望是,在股票再次下跌之前,我们看不到另一次大规模的股票回购,因为按照这种回购率,这是一个大问题。例如,710亿美元以150美元的价格获得了近4.75亿股,但如果我们将这一数据提高到200美元,那么你的股价将降至约3.55亿股。根据目前的估计,这种差异可能会在一年内影响每股收益25-30美分。

我们将在下一份收益报告中对资本回报计划进行更具体的更新。为什么不告诉华尔街您每个季度都会回购一定数量的股票,比如50-100亿美元,但是如果股价有所下跌,你还会说加速回购会加速?这也有可能降低苹果股票的波动性,因为该公司去年从高峰到低谷的季度回购减少了150多亿美元,这意味着您的股票买家少得多。

最后的想法

虽然苹果公司股价从2019年初的低点开始有所上涨,但该公司尚未走出困境。 由于没有针对中国的贸易战解决方案,如果每天都没有达成协议,可能会给该公司在其第二重要市场带来更大的销售压力。 由于美元走强,苹果已经陷入困境,这也是去年 iPhone 价格如此之高的部分原因。 今年,定价将是一个关键焦点,管理层不能再对自己评价过高。 苹果目前仍处于一个棘手的境地,所以我目前的评级是中性的,尽管看到苹果股票没有真正参与周二的市场反弹并不好。

本文作者:Bill Maurer,美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

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