解读比亚迪财报：全年净利润27.8亿元 逆势增长能力仍在持续

在2018年销量实现逆势上涨后，比亚迪似乎在2019年依旧意气风发。3月28日，比亚迪推出九款新车，还展示了L4技术和BNA升级架构，让外界对其期待又增强了几分。

同时，比亚迪也发布了2018年的全年年报。从这份年报中来看，虽然营收还是持续增长，但由于净利润出现了下滑的情况，摩根士丹利也就选择下调其评级。

受机构们的影响，3月28日开盘后，比亚迪股价持续下跌。其实，全球汽车销量首次负增长的背景下，比亚迪能够逆势增长已经难能可贵。尤其是新能源汽车增长同比超过90%，比亚迪的未来似乎还是值得期待。

但不容忽视的是，比亚迪随着销量增长的还有居高不下的投诉量。根据3·15披露，比亚迪在2018年投诉量位居第一。面对众多的投诉以及自身的技术问题，在新能源补贴退坡力度加大后，2019年的比亚迪发展会如何？港股研究社试图从比亚迪此次2018年的年报找到一些有价值的信息。

解读比亚迪2018年报：营收增长利润下滑 手机组装业务竟有4%

从营业收入来看，比亚迪2018年实现营业收入1300.55亿元，同比增长达到22.79%。比亚迪集团主要有三块业务收入，其中汽车业务收入760亿，同比增长34%；手机组装收入422亿，同比增长4%；充电电池和光伏业务收入90亿，同比增长2%。

很明显，相对于较为传统的手机及其部件业务、充电电池和光伏业务，汽车销售收入仍然是比亚迪最重要的收入。由于受燃油车逐步退出市场影响，传统的汽车销售有所下滑，但新能源汽车销量的强势增长不仅弥补了这一点，还带来了更多的营业收入。

营收的增长，这是比亚迪2018年交出的一个不错的成绩单。但在利润方面，比亚迪却显得并不如人意。根据财报显示，归属于上市公司股东的净利润为27.90亿元，同比下滑31.37%。这使得市场对比亚迪严重不满，截止到3月28日，收盘跌幅为3.55%。这已经是比亚迪连续两年利润下滑。

比亚迪将利润下降的原因归属于对于新能源汽车的补贴退坡和企业内如研发费用上涨，从报表来看，研发费用确实是在上涨的，但企业的其他费用同时也有提升，尤其是资产减值和信用减值的问题较为严重。

现金流的压力加剧也是一大原因，我们注意到，比亚迪近年来持续扩充动力电池产能、发展云轨等新业务。各种新兴业务分去了比亚迪的资本投入，目前不仅没有产生盈利还带来了部分成本，这使得利润率持续下降。

从销量来看，根据中国汽车工业协会统计，全年国内汽车产销量分别为2780.9万辆和2808.1万辆。与2017年相比，同期分别下降4.2%和2.8%。据比亚迪官方数据显示，2018年乘用车总销量500028辆，同比增长23%。新能源汽车销量247811辆，同比增长超90%。

由此可以看出，比亚迪汽车业务在2018年确实是属于逆势增长的情况。比亚迪预计2019年第一季度净利润为7亿元至9亿元，同比增长583.39%到778.65%。如果全年都可以保持这么好的增长，那么比亚迪势必还是值得期待的。但是，从市场的情况来看，比亚迪2019年的发展或许也没有那么顺风顺水。

新能源汽车技术难以提升，比亚迪作为传统企业转型存在一定调整

在全球新能源汽车发力之际，我们看到比亚迪似乎并没有落入下风，根据2018年财报，比亚迪新能源汽车业务收入约为人民币524.22亿元，同比增长34.21%，占集团收入比例进一步提升至40.31%，由此可见比亚迪在新能源本身有一定基础。

但是，在新能源汽车补贴持续退坡的情况下，新能源汽车对于包括比亚迪在内的所有厂商的挑战都不小，尤其是在技术方面。

（1）电池和续航是新能源汽车的永恒难题 比亚迪暂时也没有很好的解决方案

3·15晚会上，比亚迪被重点点名，曝出诸多问题。其中虚假宣传在众多汽车中"独占鳌头"。根据消费者反映，主要是比亚迪宣称的里程数与实际严重不符，还存在减震异响等问题。这些看上去是虚假营销的问题，实际上都与技术问题紧密相连。

时至今日，新能源汽车虽然已经上市许久，但诸多问题并没有得到解决。其中续航和电池作为用户关注的重点也是企业研发的难点，根据某消费者爆料，比亚迪宣称某型号车纯电续航里程为80km，但车主实际体验后发现还不到30km。这极大的影响了用户体验，导致消费者投诉也就是意料之中了。

而作为续航最重要的设备——充电电桩，目前来看，在中国落地应用并不是很好，且不说数量少，被占用等问题，就说找到了电桩，其充电效率也令车主头疼。而投诉最多的比亚迪唐DM就是采用慢充的形式。尽管比亚迪造电池出身，但面对新能源汽车的两大难题似乎也没有更好的解决方案。

(2)体积庞大的比亚迪 要想专注新能源汽车不容易

在可期待的未来，传统燃油汽车将停止生产销售，这对于所有的车企来说都是一个不小的挑战。目前，比亚迪正全力朝新能源汽车转型，但至少目前来看比亚迪转型除了技术不具备独特优势以外，和很多传统车企一样，比亚迪这类传统车企和新兴的造车势力蔚来、小鹏等相比，组织架构上略微臃肿，并且也难以保持专注。

根据财报的显示，一方面，汽车业务在比亚迪集团中不过占据大约六成，并且其中还包含传统的燃油车业务；另外一方面，比亚迪还是全球第二大手机代工厂，电池业务更是比亚迪最开始的业务。

虽然新能源领域是未来的趋势，并且这必然符合比亚迪的发展逻辑，但由于其精力相对有些分散，这可能就会增加比亚迪在新能源汽车技术研发上弯路的可能性。

据悉，外界普遍看好的比亚迪的"云轨"和"云巴"等轨道交通产品还在研发之中，距离正式营运还有一段时间。这意味着目前比亚迪在新能源汽车这个领域，也并没有比很多新兴势力提前跑得太远。

尽管蔚来等新能源汽车还在持续亏损，但与比亚迪这种传统汽车企业相比，他们显得更加纯粹，也有更多精力进行新能源汽车的布局和开发。根据最新消息，蔚来汽车将在推出超大功率充电桩。而比亚迪集团想要全心全意发展新能源汽车恐怕并不容易，而这或许也将导致他在未来新能源汽车的市场竞争中失利。2月份比亚迪汽车整体销量为15526辆，环比下降75%。

那么，在未来，比亚迪究竟应该如何做呢？作为主流的车企，比亚迪的未来也不是没有机会。

加强专注新能源汽车的力量 紧追未来需求

尽管比亚迪存在着诸多问题，但作为中国汽车的领导者之一，比亚迪仍然具有很大优势。目前的问题也是集团企业长期发展之后常见的问题，若是比亚迪能在将来有所扭转，继续大力发展新能源汽车业务，在市场不断增长的情况下，或许将会带动整个集团的发展。

(1)继续深入研发新能源技术，破解电池和续航问题

对于一家新能源汽车公司来说，最重要的一定是技术。而技术之中最重要的很明显是电池和续航，就目前国内新能源汽车来说，电池老化和电池容积小是普遍存在的问题，许多用户表明在使用过程中，因为电量不足不敢开空调。若是比亚迪能够破解电池问题，可以预见，在未来新能源汽车市场上将会有一席之地。

而做电池出身的比亚迪似乎更有优势，在电池领域，比亚迪拥有充足的技术和人员。若是将研发重点投入电池研发，想必可能会带来更大的突破。即使由于难度过大，无法依靠自身独立解决，也可以尝试和高校或者其他企业合作，约定协议，解决电池问题才能促进整个新能源行业的发展。

(2)保持电池和手机的同时 给到更多资源和精力在新能源汽车上

财报数据显示，手机部件及组装业务的收入约为422.30亿元，同比上升4.34%；二次充电电池及光伏业务的收入约为89.50亿元，同比上升2.09%。从数据上看，这两款业务虽然没有拖后腿，但对于比亚迪来说，这两款业务想要继续增长将会十分困难。

从手机行业的市场情况来看，目前随着全球智能手机增速放缓甚至下降，比亚迪的手机收入想要提升太多已经很难。

其次是在光伏产业，经过多年发展，光伏行业已经相当成熟，未来想要创新十分困难。2018年政府颁布的意见函中使得光伏产业补贴逐渐收紧，而2019年光伏产业将走上全面竞价阶段。

因此，比亚迪在未来发展战略上，纵然不将旗下几个业务拆分，但至少也应该整合更多的资源和权限给到新能源汽车和电池业务，从而让他们能够拿到比亚迪最好的资源更加专注在新能源技术方面实现突破，从而形成竞争力。

(3)提升用户售后服务体验 有效降低投诉量

与传统汽车产业不一样，新能源的造车势力拥有一大批互联网团队，他们以更高效的创新能力和流量优势闻名，各个汽车品牌之间的竞争会更大。

面对居高的投诉量，比亚迪有必要对此作出解释并提出解决方案，否则由于口碑传播等因素，将会持续影响未来销量。如果比亚迪的投诉量无法得以控制，那么这对于比亚迪的竞争力无疑是一个巨大的伤害。

此前，就有消费者透露，在他向比亚迪反映汽车问题时，一直没有得到回复。提升线下线上的售后服务标准，这是一件比亚迪需要去做好的事情。。

第四、不要错过B端市场的机会 这是传统车企的优势

随着燃油汽车逐步退出市场，未来个人和各个企业、政府部门新能源汽车的需求都会急剧上升。作为中国本土品牌，又是企业行业的领袖之一，依托于比亚迪本身就已经和很多B端合作方建立的合作关系，比亚迪比特斯拉等国外企业在B端市场更有优势。

举个例子，目前国内已经有不少城市的公交车就是使用的比亚迪客车，甚至不少都已经是比亚迪的混合动力车。在燃油汽车往新能源汽车过渡的市场中，各个城市的公交车势必也会需要大量的新能源汽车，这可能就是包括像蔚来汽车这些互联网造车势力难以撼动的市场。

因此，在持续增强技术研发势力的同时，也持续加强对于新能源汽车市场B端市场的机会，这对于比亚迪的发展来说也是一件非常重要的事情。

整体来说，比亚迪未来几年还是一个风险与挑战并存的状态，在新能源汽车这波巨大的产业浪潮之下，比亚迪完成转型甚至多获得些红利是非常正常的事情，但能否占据多少市场份额，关键还得靠比亚迪核心的技术实力和服务能力，这并不是一件容易事情。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）ganggu.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们