火花思维赴美递交上市申请:营收越多亏得越多,还有老师不合格

又一家在线教育公司拟赴美上市。日前,火花思维(Spark Education Ltd)向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,准备在纳斯达克上市,股票代码为“SPRK”。

此前,有消息称,火花思维考虑今年内在美国进行2亿-3亿美元IPO。2021年1月,另有媒体报道称,火花思维拟在美国进行IPO,募资最多5亿美元,并已选定银行筹备IPO事宜,其中包括瑞士信贷、高盛。

火花思维赴美递交上市申请:营收越多亏得越多,还有老师不合格

而贝多财经发现,火花思维招股书显示,其选定的承销商为瑞士信贷、花旗、中金以及富途证券和老虎证券。根据招股书,火花思维拟募资1亿美元(占位符),但并未披露拟公开发售股份数目。

营收翻倍式增长,两年累计亏损17亿元

财务方面,火花思维2019年、2020年的营收分别为1.95亿元、11.74亿元(约1.79亿美元),同比增长约5倍。2021年第一季度,火花思维的营收为4.54亿元,同比2020年第一季度的营收1.50亿元增加约2倍。

火花思维赴美递交上市申请:营收越多亏得越多,还有老师不合格

2019年、2020年,火花思维的净亏损分别为7.71亿元、9.52亿元,两年累计亏损超过17亿元。2021年第一季度,火花思维的净亏损为3.74亿元,同比2020年第一季度的净亏损2.09亿元增加约78.9%。

根据火花思维披露,非美国公认会计准则(Non-GAAP)下,其2019年、2020年经调整后的净亏损分别为7.14亿元、9.05亿元。2021年第一季度,火花思维经调整后的净亏损3.54亿元,2020年同期则为2.0亿元。

火花思维赴美递交上市申请:营收越多亏得越多,还有老师不合格

火花思维在提示风险时称,其在可预见的未来,将在增强课程设置、改进技术以及聘请合格的教师、课程和内容开发人员等方面继续投入,该公司可能暂时无法实现盈利。

数据显示,火花思维2019年的毛利率为-85.2%。2020年,火花思维的毛利率转正至27.4%。截至2021年3月31日的三个月内,火花思维的期内毛利率为37.3%,相对有所好转。

据贝多财经了解,对于毛利率变动,火花思维在招股书中解释称,毛利率的变化主要是由于通过运营和技术提高教学、课程安排和课程交付效率,在此基础上毛利率将进一步提高。

截至2021年3月31日,火花思维共有37万名(370530名)学生,而2020年同期则为13万(133902名)学生。根据介绍,火花思维主要经营在线小班课程(每班4到8名学生,也称“小班课”),其中数理思维课程占绝大部分。

根据招股书,2019年、2020年以及截至2020年3月31日和2021年3月31日止三个月,在线小班课程的净收入分别占火花思维净收入总额的99.2%、95.6%、97.6%和92.3%。

招股书显示,火花思维的在线小班课程的平均每节课净收入从2019年的68.2元增加到2020年的74.1元,从2020年3月31日止的3个月的70.5元增加到2021年3月31日止的3个月的76.6元。

火花思维赴美递交上市申请:营收越多亏得越多,还有老师不合格

截至2021年3月31日,火花思维持有的现金及现金等价物为25.42亿元(约3.88亿美元),2020年同期为4.74亿元。据了解,这一指标在2020年末为19.26亿元,相对有所增加。

此外,火花思维还在招股书中提示风险时称,“我们不能排除的风险是,我们的辅导服务,包括为小学生和未到学龄的学生提供的辅导服务,可能会被监管部门视为加重学生的课后学业负担。”

同时,火花思维还披露称,其部分教师尚未取得教师资格证。而根据《关于规范校外线上培训的实施意见》,从事语文、数学、英语、思想政治、历史、地理、物理、化学、生物等学科知识培训的人员应当具有相应的教师资格。

营销费用飙升,罗剑否认“烧钱”换量

虽然成立时间不足4年,火花思维已经先后获得了七轮融资,合计融资约6亿美元,投资方包括光速中国、IDG资本、山行资本、金沙江创投、红杉资本等,还有龙湖地产系的龙湖资本,以及猿辅导等。

在IPO的股权架构中,火花思维创始人、董事长兼首席执行官罗剑持股13.6%,联合创始人、董事及首席技术官单泽兵持股1.4%;所有董事和高管合计持有56,833,419股普通股,持股比例为16.3%。

火花思维赴美递交上市申请:营收越多亏得越多,还有老师不合格

其他主要股东包括红杉资本中国基金(红杉中国)、GGV纪源资本、IDG资本等。其中,GGV纪源资本持股8.9%,IDG持股8.7%,ZETA ASIA持股8.5%,HIKE entities持股6.3%。

作为一家主打小班课的在线教育企业,火花思维的师资成本不俗。2019年、2020年,其教师成本分别为2.44亿元、6.24亿元,分别占当期收入的124.9%、53.1%。2021年第一季度,该项支出为2.17亿元,占比为47.7%。

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除了师资成本外,火花思维的另外一项大额支出为销售和营销费用。2019年、2020年,火花思维的销售和营销费用分别为2.36亿元、7.98亿元,同比增加238.6%,占收入的比例分别为120.7%、68.0%。

2021年第一季度,火花思维的销售和营销费用为3.43亿元,较2020年第一季度的1.3亿元增加203.4%,同比翻了两倍。火花思维称,主要受营销费用和人员开支增加影响。

值得一提的是,罗剑曾在火花思维宣布E1轮融资时表示,火花思维每月2亿元的收入中,有85%来自现有用户的转介绍。根据火花思维此前披露,截至2021年1月,其在读学生已超过30万,月营收超过3亿元。

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相比之下,火花思维的研发费用占比则从2019年的122.8%下降至2020年的27.9%,对应的支出分别为2.40亿元、4996.3万元。2021年第一季度,其研发费用为1.44亿元,较2020年第一季度的6908.3万元增加107.8%。

这也意味着,火花思维对营销费用的投入远远超过研发支出,尤其是2020年的研发费用骤降至不足5000万元,同比下滑约八成,但在2021年第一季度重新加大了研发投入。

整体来看,火花思维正处于“烧钱”换量的阶段。但罗剑曾称,“火花思维是一个年轻的公司,如果要靠广告投放或者买流量的方式增长,会非常困难。于是,我们通过每一个妈妈的口碑去传播,依靠大量的妈妈做转介绍而获得了增长。”

换句话说,罗剑和火花思维的招股书有一个在撒谎。而谁在说谎?答案不言而喻。

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